照片：对贸易伙伴的关税谈判的90天宽限期将在这个第8个月结束。发展尚不清楚，并且存在极大的不确定性。自2025年以来，美国贸易保护已向世界经济提出了强烈的雾霾，这严重影响了全球贸易的原始积极环境。同时，美联储不决心培养利率，美元是返还，全球金融和商品市场加剧了。期待下半年，各种“有色犀牛”和“黑天鹅”事件仍然连贯且叠加，特别显示为“三个不确定性”。全球贸易环境在今年上半年迅速恶化。到2024年底，具有-akda和金融市场的国际机构普遍认为，预计全球贸易需求将在2025年的合并和增强，这是受积极因素的驱动，例如适度的世界经济恢复，GRO，在库存补充的需求以及加强财务状况和财政政策的国家的竞争中。尽管特朗普政府打算促进贸易保护，但可能会等到下半年甚至2026年。意识1：关税谈判的悬念仍然存在。出乎意料的是，一旦特朗普上台，他在不同国家征收了许多关税，尤其是4月2日发布的“奖励关税”，这导致了全球贸易环境的急剧恶化。尽管此后美国一直批评并游说国内外的所有政党，但美国将不得不为贸易伙伴提供90天的宽限期，并通过18个主要贸易伙伴进行第一批关税谈判，但美国强调，如果在90天的缓冲时期内将无法达成协议，那么主要的贸易伙伴将是主要的贸易伙伴，那么主要的贸易伙伴将是高级贸易伙伴。从实际负面的发展中的判断除了英国的传统盟友外，美国与大多数主要贸易伙伴之间的谈判并没有做出巨大的发展。除中国以外，大多数主要贸易伙伴与美国之间的谈判截止日期为7月8日。在此期间，如果该党未达成协议或同意，则有两个结果，即：一个是从7月9日起，美国将重新获得高级奖励与大型贸易伙伴的高奖励关税；其他人也同意美国的同意，以扩大与局势的谈判时间。由于关税谈判的结果与主要国家利益有关，因此国家通常受到钢铁，车辆和农业等工业利益群体的巨大压力。同时，有必要立即出口为懒惰的经济提供支持，并且让步并不容易。因此，大多数主要的贸易伙伴，例如欧盟，日本和韩国XPED获得更多议价例外，从而减少了关税的短期影响。尽管美国发出了一条未统治的信息，但范围扩大了“有诚意谈判的国家和贸易团体”的时期，但如何定义“善良谈判”以及是否可以推迟相关的贸易伙伴，仍然存在一个重大的不确定性。不确定2：美国何时会重新降低利率？自今年年初特朗普的办公室以来，美联储已经被限制了半年，反映出它面临削减利率问题的“困境”情况：一方面，一方面，以防止经济收缩的出现，以一种展望的方式出现，需要将联邦资金的利率转移到中立的兴趣中。目前，长期以来，利率范围为4.25至4.5美分，在短期内为3至3.25。两者之间仍然有很长的距离。另一方面，面对特朗普政府积极发展贸易保护措施（例如征收关税），美联储需要注意发生通货膨胀反弹的风险。上个月，美联储董事长鲍威尔指出，不确定关税的总体影响，持续多长时间以及何时完全反映，这会影响美联储政策思维。它反映出，美联储更关心特朗普在办公室后采用的关税和其他政策，并认为这可能会导致未来美国通货膨胀的重大反弹。通常，在今年上半年，美联储略微倾斜在限制性和预防通货膨胀之间，也就是说，它倾向于“降低利率而不急于”。联邦政策委员会（FOMC）在6月的最新决议强调，尽管纯出口产生了影响在出口美国经济数据时，经济指标表明，美国的经济活动持续较高。尽管6月的“点地图”表明，1925年底，1925年底的19个政策制造商对利率的中位期望为3.75至4美分，这意味着下半年的利率将在现有基础上降低0.5美分，这与3月会议的结果一致。但是，如果您详细考虑一下，就不难找到两个细节：首先，支持降低利率的“鸽子”数量会减少。预计今年有三名官员将降低利率，预计将降低两次利率的官员，预计两名官员预计一次将降低利率一次。其次，削减利率的过程缩短了。 3月的“仪表地图”预测2026年的利率为0.5％，而6月的希望将调整为0.25％的利率。但是，鲍威尔在6月24日在美国国会听证会上强调，可能会有各种降低利率，因此并未排除利率。非常了解6月和7月的数据。根据综合分析，下半年的时间，节奏和降低利率的强度仍然存在主要变量。如果应提前引用降低利率，则9月的利率会议的可能性相对较高。无限三人：地缘政治风险的多点共振。在今年上半年，世界各地的地缘政治风险显示出多点爆炸的特性和快速发展。诸如俄罗斯 - 乌克兰冲突，红海封锁，印第安 - 巴基斯坦冲突以及伊朗与以色列之间的对抗等热点是相互关联的，并反映了，促进了国际秩序的进化，朝着更复杂和危险的方向发展，导致全球上升的全球风险，以世界经济恢复速度的进一步拖累。首先，俄罗斯与乌克兰之间冲突的强度不断增加。今年，俄罗斯和乌克兰使用具有很高准确性的武器，并大量无人机，跨境攻击的长攻击大大增加，战场空间达到了当地的深度和能源生命线，乌克兰的西方军事援助已从“防御性设备”转移到“进攻系统”。乌克兰的Ang salungatan sa pagitan在乌克兰的俄罗斯俄罗斯帕特洛伊·纳·图塔塔斯（An ay patuloy na tumataas） Pambansang Paggasta sa Pagtatanggol，Na Pinipigilan ang Europa Mula sa Paggamit ng mas mas mas maraming mga mapagkukunan ng piskal upang upang pasiglahin ang pasiglahin ang pagbawi ng ekonomiya。其次，胡希的武装不对称战斗挑战传统马里蒂我的霸权。 Houti武装力量使用高超音速导弹，磁性地雷，无人机群饱和攻击以及其他方法，将封锁范围从红海扩大到中国海岸的海法，以色列的海田港，并通过频繁攻击美国飞机实现了低成本和高代价。由苏伊士运河造成的不对称性消费的策略将其交通推翻40％，尤其是75％的美国商船被迫放弃红海路线并覆盖了好希望的斗篷，这导致了将船运输到近一百万美元和两次旅行的成本。毫无疑问，这将严重影响美国和西部供应链的稳定性，并且对全球能源价格也有一定的影响。再次，与印度的冲突严重刺伤了印度的“巨大力量”。尽管印度 - 巴基斯坦冲突持续了很短的时间，但它对南亚苏的政治和经济结构产生了重大影响BCONT大陆，甚至在中东，亚太地区和世界各地，其影响遍及许多途径，例如贸易中断，市场波动以及农业和农业危机。同时，由于印度和巴基斯坦实际上并未解决边境冲突的原因，尤其是在冲突中使用印度水资源作为武器，将为该地区下一次遭受干扰的爆发奠定基础。最后，伊朗与以色列的谈话在中东粉末的小桶中爆炸。 6月13日，派遣NG以色列喷气式战士对伊朗的核设施以及军事和政治官员进行先发制人的罢工，这激发了伊朗的狂野报仇。以色列和城市基础设施的重要港口严重破坏了多次导弹攻击。 6月22日，为了支持以色列，美国派遣喷气式战士摧毁了伊朗基本的核设施。冲突的冲突导致石油销毁ND运输设施向中东，这会影响全球石油供应的稳定性。期待下半年，上述地缘政治风险不会在短时间内看到全面与和平的解决方案，也不裁定有可能造成更大尺寸的强度冲突，从而促进全球原油，食品和其他商品价格的急剧上涨。以伊朗与以色列的对抗为例，尽管美国于6月24日宣布伊朗和以色列将要全力以赴，但如果这是美国的方法，尚待观察。以及以色列的材料，因为伊朗核和富集的原始铀原铀的主要打击并没有遭受毁灭性的​​打击。从历史经验来看，以色列很有可能对伊朗发动罢工。当双方之间的对抗重新启动甚至上升时，它将有一个迹象对世界经济和美国经济的负面影响。 Hormuz海峡带来了37％的石油含量和25％的液态天然气贸易。如果伊朗在对美国和袭击中的报仇中封锁了狭窄的报仇，而美国和以色列将对伊朗的能源设施进行罢工，它将激发全球能源市场的强烈干扰。对于美国而言，如果它参与中东的地缘政治冲突太深，它可能会被迫增加国防预算，以支持其在中东的军事行动更长的时间，同时还将为以色列带来军事援助和经济支持，这将进一步增加美国对美国的沉重负担。通常，在2025年下半年，在外部环境中的几个因素和不确定因素的复杂交织可能会影响全球资本流动，p外交贸易争端和模式的p变化，并带来结构上的机会和结构性机会和来自各个方面的中国经济挑战。但是，无论外部情况发生了多大变化，中国都必须遵循“自我导向”，并加强战略决心，依靠强大的经济残疾，高水平的战略开放以及足够的财务政策空间以及变化变化的持续爆炸，以及在复杂的外部环境中稳定发展的稳定发展，并不断发展壮大。 （五月 - 塞特是中国首席经济学论坛的主席）