图：对于香港中小上市公司来说，“科技自由”将为重塑增长曲线提供战略窗口。 “十五五”建议（以下简称“建议”）明确提出，要“加快高水平科技自力更生、自力更生，引领新生产力发展”。对于香港来说，“科技独立”意味着从金融中心转变为“科技+资本”的双重核心功能；对于中小上市公司来说，这意味着在人工智能、绿色转型、数字经济、资本转型的浪潮中探索重塑增长曲线的战略窗口。目前，香港有2600家上市公司，其中近80%的市值低于50亿港元。长期存在“估值低、流动性差、融资难”等问题很长一段时间。但也代表着结构性反弹的巨大潜力——在“新生产力”和政策红利释放的双重引领驱动下，中小企业正处于从“被动生存”到“主动转型”的关键节点。未来五年，“并购+转型+技术升级”的系统性机会将是中小企业突围的主要路径。谁能引领完成AI重塑、产业升级、路径变革，谁就能最先实现升值的跳跃和重估。业务转型分三步进行。 “十五五”规划提出的六大确定性主线——新生产力、强劲内需市场、全面深化改革、高水平开放、新型城镇化、全面绿色转型，为香港中小企业提供了七大转型方向大中型上市公司：1）驱动产业人工智能升级。中央强调“建设以先进制造业为骨干的现代产业体系”，人工智能正在成为重塑生产力的主要引擎。中小上市公司要通过“AI+制造”、“AI+环保”和“AI+服务”、图拉德AI智慧水务、AI设备运维、AI医疗检测等新模式实现轻转型。 2）融入全国统一市场。 “全国统一市场”建设为香港企业提供了更大的发展空间。中小企业应积极对接内地标准体系和供应链认证，进入政府采购和重点产业链，借助体系兼容实现产业落地。 3）促进消费技术和人员创新的生计。政策鼓励发展“服务消费、数字消费、新消费”。香港可以凭借品牌和制度优势，推动养老、教育、文化、健康养护、居家养老等领域的技术升级，开辟“消费科技”新蓝海。 4）通过并购重组推动体制创新。 “合并、收购和重组”包含在主要的“建议”章节中。中小上市公司应利用香港股市的灵活性，结合内地“六大并购”精神，积极开展跨境产业整合和价值整合。 5）深化高水平国际开放和融合。未来，中国将推动CPTPP（全面推进）等高标准经贸政策协调跨太平洋合作协议）和 DEPA（数字经济伙伴关系协议）。香港可以利用接口规则和资本渠道的优势，引领跨境数据流通、绿色金融等制度创新领域的部署。 6）参与新型城镇化建设。 “十五五”期间，地下管网改造投资规模将超过5万亿元人民币。香港的环保、建筑设备、水处理企业可以通过PPP（公私合作）、EPC（工程总承包）和并购等方式参与内地城市更新，实现业绩增长和资本回报。 7）拥抱绿色金融和零碳经济。国家将实施《绿色低碳发展行动计划（2025-2027年）》。香港应推广绿色认证、ESG绩效披露和d 碳资产证券化，利用绿色债券、碳中和ETF等金融工具拓宽融资渠道。未来五年，中小上市公司的主要任务是从“防御性经营”转向“主动转型”。这一变化既是产业变革的假定答案，也是重新评估的起跑线。可以分为“三步走”： 第一步：工业AI——从传统业务走向智能业务。人工智能不再是“工具”，而是“基础设施”。中小上市公司应将人工智能作为战略资产，推动企业运营全面数字化、智能化。战略重构：制定人工智能优先战略，建立“企业人工智能中台”，整合业务、财务、客户、供应链数据。场景实施：在生产、风控、客户服务等方面引入AI自动化服务、投研等场景，提高效率和透明度。智能协作：与行业伙伴共同开发AI算法和生态共享模型，构建“AI共训、资源共享”的跨企业智能网络。第二步：并购重组——从单一增长向结构转型。并购是中小上市公司实现规模化、提高创新能力的有效途径。横向整合：获取同行优质资产，扩大市场份额。纵向整合：并购上游核心技术公司或下游服务平台，打通价值链。跨境并购：利用香港的国际金融渠道，收购内地优质项目或海外科技资产，构建国际化布局。第三步：绿色转型——来自ESG（环境、社会和治理）e) 披露以绩效为导向。绿化成为企业估值的新变量。绿色制造：符合内地节能环保标准，推进设备更新和能耗监测。绿色金融：发行绿色债券、SLB（可持续发展挂钩债券）、绿色ETF，获得低排放资金绿色治理：建立人工智能碳排放监测系统，发布绿色绩效报告，以可靠数据吸引ESG基金投资。七项改革政策建议 要让中小上市公司真正活起来，体制改革要“歇一歇”。未来应从以下七个方面进行改进：一是完善系统整合收购重组。放宽中小企业产业并购限制，鼓励上市公司实现转型通过并购升级。建议在政策层面降低跨行业并购的审批门槛，放宽反向收购、借壳上市限制，放弃上市政策中过于严格的“财务五考”。同时，优化并购融资支持，对上市公司收购本土科技企业提供适当的免税和融资便利。政府可以牵头设立“创新并购基金”，采取“母基金+子基金”的模式，吸引社会资本参与，专门投资于中小上市公司的并购交易，解决并购资金不足的问题。二是构建多层次资本市场体系。借鉴内地科创板、新三板和海外纳斯达克的经验，考察高香港资本市场的层级结构，将为不同发展阶段、不同规模的企业提供合适的融资平台。具体来说，在改革优化现有业务成长市场的基础上，探索设立“香港成长板”和场外市场，降低名单门槛，实行分级管理，引入做市商机制，增强市场一体化和流动性。同时，推动深港科技资本通道建设，允许符合条件的创新企业双重上市或交叉上市，打通连接大湾区乃至国际市场的通道。三是促进科研成果再积累和转化。资本市场改革即将纳入香港全面“复兴”，加速实体产业升级通过财政强化实施科学研究。香港再工业化的重点是建设先进制造业和战略性新兴产业，如半导体、智能制造、生物医药等。监管机构可引导交易所推出科技产业主题指数及相关衍生品，以增加市场对本地科技企业的关注度和信心。四是放宽知识产权和无形资产融资。制定以有形资产抵押为主的传统融资模式，鼓励金融机构提高对知识产权等非无形资产的认可，解决科技创新“抵押不足、贷款难”的问题。具体可以考虑建立政府担保或再保险机制，支持银行发行知识产权担保贷款；开发知识产权证券化产品，让企业将专利、版权等未来收入打包上市融资。同时，上市制度探索将企业的研发投入强度、技术成果等纳入评价，让无形资产丰富的企业也可能有机会通过资本市场筹集资金。五是建立专项发展基金和信用保障机制。建议财政司牵头设立“中小上市公司发展专项基金”，支持人工智能转型、绿色升级、国际化发展；同时，建立“政策性信用担保+集体债”新工具，降低融资门槛。六是推动绿色金融和碳资产市场化。呼吁成立香港版建立“碳资产交易和绿色披露标准体系”，推动中小企业通过碳资产确权和交易实现收益，形成绿色发展激励机制。七是推进政策协调和实施评估。要求各部门落实行政长官施政报告中的中小企业扶持政策，并建立政策绩效评估机制，确保措施落到实处、取得实效。结论 “十五五”是中国经济从“规模经济”转向“智慧经济”的转折点。也是香港资本市场从“金融中心”向“科技+资本中心”转型的关键五年。未来，香港中小上市公司要敢于变革、敢于创新、敢于融合。他们必须从工业界寻求技术力量y，从技术中释放资本的力量，从资本中培育可持续发展。科技自由是k发展的基础，智能化转型是商业的方向。只要敢于重建、精于整合、勇于创新，香港中小上市公司完全有能力在“十五五”新格局中书写自己的腾飞篇章。 （作者为香港中小上市公司协会主席）