图：特朗普的“奖励”政策正在考虑非u的全面贸易壁垒。 non -u。自从特朗普目前任命美国总统以来，关税政策成为他竞选活动的早期承诺。与“特朗普1.0”期间的关税政策相比，他们重复调整规则，快速公告实施，广泛范围和快速关税水平。 4月2日，特朗普政府宣布非美国经济体的大规模“奖励关税”，市场期望的增加，国际贸易摩擦的紧张局势增加以及全球经济发展的下降风险，并对全球金融市场造成了重大打击。 “互惠关税”政策被认为是全面的，不是非u的贸易障碍。在对上述因素进行了全面计算之后，特朗普政府将其转换为关税率，以税率的50％征收，最低金额为10％。特朗普管理员Stration宣布了57个经济体的“奖励关税”列表。例如，中国的美国MFN（最受欢迎的国家，简单的平均关税）为7.5％，中国的增值税最多为13％。但是，特朗普政府认为，在考虑了综合贸易条款之后，中国在美国的关税率为67％，因此中国在中国征收关税一半，增加了67％，增加了34％。 Investors in the market later noticed that the level of comprehensive tariffs for non -US economies announced by the Trump administration in the United States is generally equal to the proportion of "deficiency in Kalakalan sa pagitan ng Estados Unidos at mga ekonomiya na hindi US" hanggang sa "halaga ng mga pag-import ng US mula sa mga ekonomiya na hindi US." ang pagpapatuloy ng矩阵pag -iisip ng presyon mula noong 2025，ang estados unidos ay tumaas ng 54 porsyento na puntos sa mga sa mga sa mga sa mga sa mga kalakal kalakal na tsino。 Ayon sa Aming Mga Pagtatantya，sa pagtatapos ng 2024，ang timbang na平均Na mGa Tailipa sa中国Ay NASA paligiD ng 12％，Kabilang Ang 2.2％NA可能会平均MFN关税和9.5％“ 301”调查被认为是非宣传障碍，而“ 301个调查”关税主要是基于“在贸易中施加的额外征收”的额外关税。特朗普政府宣布了“奖励”，中国宣布了对策，同时对所有美国的商品征收34％的关税，而世界上第一个明显的经济体显然与当前的美国关税政策相抵触，目前，金融市场对中国的反应迅速地构成了“质疑”。交易。5，但从4月9日开始，将根据Estados States发布的“互惠关税”列表强加。 “相对主义关税”政策分别仅为3天和7天，这反映了特朗普政府对极端压力的共同意识方法。美国政府表示，在表示关税并有望开始谈判后，有50多个经济体与特朗普总统接触。例如，越南说，如果达成谈判，美国的越南关税可能会降低到零。 “互惠关税”释放了对钢铁，铝，车辆和零件的25％关税的征收或未经“ 232调查”的关税，以及对药品，半导体，铜和木制产品的关税仍在研究中。同时，“关税奖励”在墨西哥和加拿大具有相对适度的行为，而CA继续被释放，墨西哥进口良好由美国加拿大 - 墨西哥协议所涵盖的。根据非奥萨达 - 墨西哥协议的货物必须以最初的25％的关税率实施。如果随后提高了墨西哥和加拿大的关税罚款，那么不同意非加拿大 - 墨西哥的商品将被赋予12％。这种“对等关税”还排除了美国要求的一些主要矿物质以及能源和能源产品。 “特朗普讨论的关税涉及范围水平和关税超出了市场的预期。首先，范围涉及。美国财政部长秘书已经表明，这主要反映了15个具有美国最大贸易的经济体，但在发布临近之前，特朗普政府在释放中，这是一项全面的支出。政策，联合的总体关税率D州预计今年将上升22.8％，至今年26.7％。此外，就各种非美国经济体的影响而言，这种“奖励关税”与非我们不是我们的盟友相比，整个“奖励关税”更加容易，但这也可能与计算此关税率的方法有关。如果在非美国经济体中增加的简单平均关税和税率是基于市场预期的，那么在中国大陆，台湾，越南，泰国，泰国和瑞士的“关税奖励”的征收高于预期。随后，日本，马来西亚，印度尼西亚和韩国；日本的“互惠关税”利率为24％，但日本的MFN的MFN关税和税率的额为14％。但是，欧盟强加（MFN关税加上增值税约为25％，“相互关税”为20％），印度（MFN关税加上增值税约为35％，“互惠关税”为27％）相对较低；墨西哥和加拿大通常不受4月2日的“互惠关税”政策的影响，如果25％删除了罚款关税，随后的“关税奖励”率为12％。通货膨胀的期望存在差异。 4月2日的关税政策在经济中具有明显的“停滞”特性，这进一步增加了美国经济倒退的风险。旧金山美联储的2019年和2025年研究报告被教导，美国个人消费的支出中有11％来自进口。自2025年以来，特朗普政府宣布的Thetariff政策确定了耶鲁大学预算实验室政策的估计值，使美国关税的平均体重平均率提高了19.8％，从而提高了个人价格支出（PCE）指数高达2.3个百分点，从而导致了美国家庭的实际处置。收入在第四季度将3,789美元的GDP降低了0.87％，并使美国中等增长率和长期GDP拖累了0.56个百分点。特朗普的关税政策有一个巨大的IM关于全球金融市场的契约，市场风险上升的情绪以及急剧下降的全球风险：美国的U.DAQ指数下降了20％以上到高点；美国VIX Indexrose在19009年大流行之后达到最高水平，而欧洲，日本，韩国，A-Shares和香港股票的其他地区则显着下降。布伦特原油价格低于每桶60美元。在预防和收缩收缩的风险下，这位10年历史的美国财政收益率降至主要点4％，并再次恢复到美国财政部的三个月收益率。货币市场交易者预计，我们在金融市场上有支持和骚扰的风险推动美联储收取利率。直到4月6日，对市场交易者的年度美联储扣除额的预测从3月的利率会议后的2.5次增加到4到5次，并且有90％的机会在T他匈奴会议。一些企业家开始期望美联储削减利率。但是实际上，美联储在关税的影响方面存在重大差异：一方面，美联储关注的“硬数据”，3月的新非工作人员工作仍在不超过预期，而4.2％的失业率仍处于低水平。另一方面，鲍威尔通货膨胀对关税的影响从利率会议之后的“临时理论”变为“持续通货膨胀”，并继续重新写出以下声明，即观察政策有效性而不是急于做出决定。美联储信号之间存在巨大的分歧，以避免重新开花和商人在货币市场中的期望，这将进一步增加不足的市场。特朗普在中国在中国的增长速度超出了市场预期，预计中国将增加宏观经济的政治s扩大国内需求。学术研究表明，在实施关税之后，与中国进口商品的美国关税的弹性略高于1，但随着时间的推移，弹性会增加。中国的美国关税率提高54％将导致美国出口量大幅下降。 2024年，中国出口到美国的出口占中国总出口的14.7％，2017年价值19％；中国从美国进口的进口占中国总进口总额的6.3％，在2017年占8.3％。尽管美国在中国的进口和出口比例的比例显着下降，这是由于这一四边形关税率和更快的实施速度的增长，但市场本身将在2019年越来越多地拖延中国的经济增长，并且在2019年的经济范围内将越来越多，并且在2019年的经济范围内，并且在2019年的进一步趋势，并且会在2019年逐渐增长。8商品供应和需求和下降处于价格的病房压力。同时，在新的外部挑战下，市场预计，宏观经济政策将增加未来的反周期性调整以扩大国内需求，包括额外的利率和储备金，并引入更多的财务政策政策工具以扩大国内需求；增加对稳定房地产市场的支持；保留并引入KAPI市场稳定性政策最佳；加速实施一系列促进消费和出生补贴政策的政策；加速政府债券和政府支出的融资速度；研究和计划新的积极的财政政策，并在适用的情况下扩大政府。财政融资和广泛的缺陷等（该集合是中国银行国际银行研究部的分析师）