大中华股市今年表现强劲，MSCI中国指数和金龙指数分别上涨42%和35%。第三季度尤其令人瞠目结舌，中国股市和中国A股均录得两位数涨幅，反映出市场信心增强。展望第四季度，我们相信几个积极因素将继续推动市场。 “十五五”规划重点关注创新技术和可再生能源。在9月的联合国气候峰会上，中国提出了2035年新的气候目标，包括减排7%至10%、将非化石能源比重提高到30%以上、将风能和太阳能装机容量提高到3,600吉瓦(GW)。这些政策将为设备制造商和储能系统企业带来巨大的机遇。 2025年上半年技术、硬件、半导体、工业和生物技术收入预测大中华区的科技行业普遍处于虚高状态。人工智能（AI）应用在电商、游戏、本地服务等领域不断拓展，AI的发展也正在驱动下一代供应链的发展。中国平台公司正在利用人工智能提高效率，收入增长再次加速。当地对半导体的需求也持续强劲，尤其是图形处理单元（GPU）和可用的AI设备的快速发展，为相关公司带来了新的商机。晶圆代工方面，预计全球领先的芯片制造商将在下半年开始量产2纳米芯片，符合潜在的晶圆价格上涨和新的产品周期，为市场注入新动能。内存行业也受益于云服务器订单热潮以及DDR5、GDDR7和High-Bandwi等新技术dth Memory (HBM) 将成为增长引擎。资金持续流入，流动性充裕。今年下半年，大中华/香港市场流动性充裕，主要得益于香港新股上市活跃以及南方资金净额持续增加。截至9月底，南方基金市场份额达到23.7%，今年迄今净流入达到1500亿美元。预计2025年至2026年间将有更多优质A股公司在香港上市，进一步增强市场吸引力。风险控制方面，应关注中美关税谈判、潜在投资限制等风险。但中国具有较强的本土化和全球竞争力能力，有足够的手段应对各种挑战。综上所述，大中华股市正处于政策支持和技术创新共同驱动的黄金时代。随着发布o内需、技术突破以及资金持续流入，相信四季度市场仍有上涨潜力，值得投资者密切关注。 (宏利资产管理大中华区股票部高级投资组合经理)